隨著伊利宣布收購(gòu)澳優(yōu)乳業(yè)消息的公布，今年迄今為止中國(guó)乳業(yè)最大一筆投資并購(gòu)案塵埃落定。10月27日，中國(guó)最大乳企伊利股份（SH:600887）發(fā)布公告稱(chēng)，擬通過(guò)全資子公司香港金港商貿(mào)控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“金港”）戰(zhàn)略入股澳優(yōu)乳業(yè)（01717. HK），進(jìn)一步加碼嬰幼兒配方奶粉和營(yíng)養(yǎng)食品領(lǐng)域。

《財(cái)經(jīng)》新媒體了解到，如果此次并購(gòu)案順利達(dá)成，伊利將間接持有6.2億股澳優(yōu)股份，涉及金額約為62.45億港元，占澳優(yōu)擴(kuò)大后股份總額的34.33%，成為澳優(yōu)單一最大股東。此次交易也是今年中國(guó)乳業(yè)企業(yè)之間規(guī)模最大的一筆投資并購(gòu)。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，隨著伊利入股澳優(yōu)，國(guó)內(nèi)嬰幼兒奶粉市場(chǎng)或發(fā)生新一輪變化。對(duì)于伊利來(lái)說(shuō)，能夠?qū)崿F(xiàn)在嬰幼兒奶粉業(yè)務(wù)上的大飛躍。另外，澳優(yōu)在海外大量布局的上游和工廠，能夠?yàn)橐晾麕��?lái)更多的歐洲資源和生產(chǎn)的優(yōu)勢(shì)。對(duì)澳優(yōu)來(lái)說(shuō)，無(wú)疑將在資本層面獲得更多的幫助。此次伊利并購(gòu)澳優(yōu)，奶粉市場(chǎng)集中度將進(jìn)一步提升，行業(yè)洗牌也將跑出加速度，未來(lái)奶粉行業(yè)將進(jìn)入全方位競(jìng)爭(zhēng)。

并購(gòu)提速 伊利巨資收購(gòu)澳優(yōu)成最大股東

據(jù)悉，中信、晟德大藥廠等股東將繼續(xù)持有澳優(yōu)部分股票。此次交易完成后，澳優(yōu)前5大股東持股將變更為：伊利子公司金港持股34.33%；晟德大藥廠持股7.23%; 澳優(yōu)董事長(zhǎng)顏衛(wèi)彬持股6.71%；澳優(yōu)CEO Bartle van der Meer及其個(gè)人擁有的全資附屬公司共同持股5.23%；中信農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)基金旗下全資子公司Citagri Easter Ltd.,持股5.11%。

事實(shí)上，近年來(lái)，乳業(yè)市場(chǎng)資本動(dòng)作不斷，并購(gòu)事件輪番上演。2018年，伊利收購(gòu)泰國(guó)品牌Chomthana；12月，蒙牛收購(gòu)了中國(guó)圣牧旗下內(nèi)蒙古圣牧高科奶業(yè)有限公司51%的股權(quán)；2019年，伊利收購(gòu)共新西蘭品牌Westland，同年旗下控股子公司“優(yōu)然牧業(yè)”收購(gòu)“賽科星”集團(tuán)58.36%股權(quán)；2020年伊利旗下“優(yōu)然牧業(yè)”以人民幣23.1億元收購(gòu)“恒天然中國(guó)牧場(chǎng)”全部股權(quán)；2021年7月，陜西小羊妙可乳業(yè)有限公司持有人變更為飛鶴乳業(yè)，意味著飛鶴時(shí)隔7年再次布局嬰幼兒羊奶粉賽道。同年，伊利完成對(duì)中地乳業(yè)的收購(gòu)。

業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，兩大巨頭聯(lián)姻將是一次戰(zhàn)略雙贏。據(jù)了解，澳優(yōu)乳業(yè)是近年來(lái)快速成長(zhǎng)的國(guó)際化嬰幼兒配方奶粉及營(yíng)養(yǎng)健康公司，擁有全球羊奶第一品牌，在羊奶粉領(lǐng)域依然占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位。根據(jù)尼爾森數(shù)據(jù)，自2018年以來(lái)，澳優(yōu)配方羊奶粉銷(xiāo)售額已連續(xù)3年占國(guó)內(nèi)嬰幼兒配方羊奶粉總進(jìn)口量6成以上，居全球羊奶粉銷(xiāo)量第一。

伊利集團(tuán)董事長(zhǎng)潘剛表示，伊利認(rèn)同澳優(yōu)乳業(yè)的企業(yè)文化、戰(zhàn)略布局。未來(lái)，伊利將充分發(fā)揮在規(guī)模、品牌、渠道、產(chǎn)業(yè)鏈等方面的優(yōu)勢(shì)，賦能澳優(yōu)的長(zhǎng)期健康發(fā)展，并與澳優(yōu)攜手開(kāi)拓配方奶粉、乳制品乃至健康食品行業(yè)新格局和新可能，實(shí)現(xiàn)共同的產(chǎn)業(yè)夢(mèng)想。

澳優(yōu)乳業(yè)董事長(zhǎng)顏衛(wèi)彬則則表示，對(duì)于澳優(yōu)來(lái)說(shuō)，引入伊利這樣的戰(zhàn)略投資者，不僅是產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同和賦能，更是管理和戰(zhàn)略的賦能。非常重伊利作為龍頭企業(yè)的實(shí)力，以及伊利帶領(lǐng)中國(guó)乳業(yè)走向世界的戰(zhàn)略眼光和格局。此次戰(zhàn)略入股，無(wú)論是對(duì)兩家企業(yè)本身，還是整個(gè)中國(guó)乳業(yè)及營(yíng)養(yǎng)品業(yè)界，甚至是推動(dòng)世界乳業(yè)及營(yíng)養(yǎng)業(yè)發(fā)展都將產(chǎn)生重大影響�！�

“對(duì)伊利而言，收購(gòu)澳優(yōu)可以快速增厚體量和業(yè)績(jī)，形成全品類(lèi)全價(jià)位的產(chǎn)品布局，甚至超越外資奶粉品牌市場(chǎng)規(guī)模，滿足資本市場(chǎng)對(duì)其在短期內(nèi)的訴求；對(duì)澳優(yōu)也有利好，澳優(yōu)現(xiàn)在雖然是羊奶一哥，但也面臨著后繼者的競(jìng)爭(zhēng)，若雙方達(dá)成一致，澳優(yōu)基本上可以共享伊利的全部資源，特別是渠道資源，并與伊利國(guó)外的工廠發(fā)揮協(xié)同作用�！比闃I(yè)分析師宋亮認(rèn)為。

在中國(guó)食品分析師朱丹蓬看來(lái)，這意味著伊利在配方奶粉上獲得多個(gè)營(yíng)收過(guò)億的單品，或夯實(shí)該公司在配方奶粉中第一梯隊(duì)的地位；而澳優(yōu)方面或可借助伊利的渠道等，增加其羊奶粉等拳頭產(chǎn)品在市場(chǎng)中的擴(kuò)張。

中小品牌或被淘汰 行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇

“從發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，伊利并購(gòu)澳優(yōu)乳業(yè)之后，將加快技術(shù)研發(fā)向?qū)�業(yè)營(yíng)養(yǎng)方向發(fā)展。同時(shí)，未來(lái)兩者之間無(wú)縫隙的布局會(huì)更加密集，將會(huì)加速中小品牌退出市場(chǎng)或被淘汰�！彼瘟寥缡欠Q(chēng)。

也有分析人士指出，伊利完成對(duì)澳優(yōu)部分股權(quán)收購(gòu)后，將與飛鶴展開(kāi)全方位的競(jìng)爭(zhēng)。

從數(shù)據(jù)看，2021年上半年，飛鶴實(shí)現(xiàn)營(yíng)收115.44億元，同比增長(zhǎng)32.6%；今年上半年伊利總營(yíng)收565.06億元，同比增長(zhǎng)18.89%，其中，奶粉及奶制品營(yíng)收76.27億，同比增長(zhǎng)14.83%。

但這兩家面對(duì)的是一個(gè)存量市場(chǎng)。根據(jù)佛若斯特沙利文報(bào)告顯示，中國(guó)嬰幼兒配方奶粉市場(chǎng)持續(xù)低迷，預(yù)計(jì)2020年-2025年，零售銷(xiāo)售量的復(fù)合年增長(zhǎng)率為-4.1%，至2025年將下降至76.49萬(wàn)噸。

高端化成為業(yè)內(nèi)企業(yè)提升利潤(rùn)的必由之路，其中有機(jī)奶粉和羊奶粉一直是嬰幼兒奶粉行業(yè)中高端化的主要特征。與同行相比，伊利布局較晚。2019年7月，伊利推出旗下首款有機(jī)嬰幼兒配方奶粉金領(lǐng)冠“塞納牧”；當(dāng)年年底，伊利又上市首款羊奶粉“悠滋小羊”。

宋亮指出，未來(lái)奶粉行業(yè)將進(jìn)入全方位競(jìng)爭(zhēng)，包括人才、管理、供應(yīng)鏈體系、品牌、渠道、商業(yè)模式、創(chuàng)新以及技術(shù)研發(fā)等。在未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)中，飛鶴跟伊利之間各有所長(zhǎng)，總體來(lái)看，會(huì)形成一個(gè)相斥的格局。

并購(gòu)之后將面臨著整合，乳業(yè)并購(gòu)產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，如何整合成為亟需解決的難題。宋亮表示，并購(gòu)后，雙方還是以獨(dú)立的實(shí)體存在，可以在供應(yīng)鏈體系、品牌建設(shè)，渠道共享進(jìn)行整合，以及在技術(shù)研發(fā)和相關(guān)平臺(tái)進(jìn)行共享。

集中度提高 進(jìn)入全方位競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代

由于出生率下降，以及嬰幼兒奶粉配方即將迎來(lái)第二次注冊(cè)，致使國(guó)內(nèi)奶粉市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)激烈，今年年初以來(lái)，嬰幼兒配方奶粉市場(chǎng)增長(zhǎng)放緩，而此次伊利并購(gòu)澳優(yōu)，奶粉市場(chǎng)集中度將進(jìn)一步提升，行業(yè)洗牌也將跑出加速度。

通過(guò)羊奶這一細(xì)分領(lǐng)域可以看到，目前已有伊利、蒙牛、君樂(lè)寶、貝因美、健合集團(tuán)等頭部品牌加入羊奶粉賽道，意在掘金高端奶粉市場(chǎng)，競(jìng)爭(zhēng)極為激烈。在業(yè)內(nèi)看來(lái)，未來(lái)羊奶粉市場(chǎng)格局會(huì)發(fā)生較大變化，澳優(yōu)的龍頭地位暫時(shí)無(wú)法撼動(dòng)，但隨著飛鶴、蓓康僖、健合、藍(lán)河等品牌分食市場(chǎng)份額，競(jìng)爭(zhēng)加劇，加之今年人口出生率創(chuàng)新低、奶粉臨期庫(kù)存高、細(xì)分品類(lèi)都在打價(jià)格戰(zhàn)，預(yù)計(jì)羊奶粉價(jià)格很可能“繃不住”。

業(yè)內(nèi)人士指出，2016年的奶粉新政淘汰了大量中小品牌，使得奶粉市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)從大小企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，逐步轉(zhuǎn)為具備一定規(guī)模和品牌力的企業(yè)間的“貼身肉搏”。目前嬰幼兒奶粉市場(chǎng)增長(zhǎng)乏力，為應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)，中大型乳企都在進(jìn)行奶粉全品類(lèi)布局，以找到新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

宋亮認(rèn)為，市場(chǎng)進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)階段，企業(yè)一是需要進(jìn)一步加強(qiáng)市場(chǎng)的精細(xì)化營(yíng)銷(xiāo)；二是延長(zhǎng)產(chǎn)品生命周期，從嬰幼兒配方奶粉擴(kuò)展到兒童奶粉等；三是向?qū)�業(yè)營(yíng)養(yǎng)食品提供者轉(zhuǎn)型，進(jìn)行“全家、全營(yíng)養(yǎng)、全渠”布局；四是加強(qiáng)中端嬰幼兒配方奶粉的市場(chǎng)建設(shè)；五是通過(guò)扁平化發(fā)展，進(jìn)一步降低流通成本。

他表示，當(dāng)嬰配粉市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)處于“零和博弈”時(shí)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇，市場(chǎng)集中度不斷提升后，市場(chǎng)呈現(xiàn)“強(qiáng)吃強(qiáng)，強(qiáng)并強(qiáng)，強(qiáng)打強(qiáng)”的強(qiáng)強(qiáng)碰撞。

宋亮指出，導(dǎo)致這種現(xiàn)象的原因在于：一方面，外在的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境發(fā)生巨大的變化；另一方面，從內(nèi)因來(lái)說(shuō)，伊利并購(gòu)澳優(yōu)乳業(yè)之后，將為其在奶粉業(yè)務(wù)布局上實(shí)現(xiàn)彎道超車(chē)，不僅在嬰配粉體量上躍居全國(guó)第二，而且實(shí)現(xiàn)牛羊品類(lèi)并舉，加強(qiáng)在奶粉領(lǐng)域全品類(lèi)、全價(jià)位、全渠道的競(jìng)爭(zhēng)。